美股價(jià)值被低估 游戲公司扎堆回國(guó)IPO

據(jù)多位資本界人士證實(shí)，包括觸控、卓越游戲在內(nèi)的多家未上市公司均已決定奔赴A股上市，九城等多家已在美國(guó)資本市場(chǎng)上市的游戲公司正在考慮退市并轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)IPO。

宏觀：A股創(chuàng)新高 美股面臨階段性回調(diào)

“暴風(fēng)影音登陸A股創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)下了不錯(cuò)的成績(jī)，開(kāi)盤(pán)上漲43.98%之外，還連續(xù)創(chuàng)下了幾個(gè)漲停板。這無(wú)疑讓國(guó)內(nèi)諸多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開(kāi)始思考，是否應(yīng)該從既定的赴美上市目標(biāo)，改變思路回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上市?！币晃毁Y本界人士表示，3月24日暴風(fēng)影音上市當(dāng)天，滬指盤(pán)中突破3700點(diǎn)，再創(chuàng)7年新高，創(chuàng)業(yè)板亦刷新歷史紀(jì)錄，第二天創(chuàng)業(yè)板又再創(chuàng)新高。而在大洋彼岸的資本市場(chǎng)，卻是另一番風(fēng)景。近期美國(guó)資本市場(chǎng)似乎在進(jìn)行階段性的回調(diào)，周三美股大幅下跌，三大股指均跌逾1.4%，納指遭遇重挫，創(chuàng)2014年4月10日以來(lái)最大單日跌幅。

由于門(mén)檻較低、無(wú)盈利要求等原因，一直以來(lái)國(guó)內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都偏好選擇在美國(guó)資本市場(chǎng)上市。不過(guò)，相對(duì)于去年阿里巴巴上市之前美國(guó)股市刮的“中國(guó)風(fēng)”，2015年到現(xiàn)在，中國(guó)企業(yè)赴美上市開(kāi)始趨冷。1月份沒(méi)有國(guó)內(nèi)企業(yè)赴美上市，2月只有窩窩團(tuán)一家有望掛牌。

而雖然背靠小米，去年登陸美股市場(chǎng)的迅雷境況也十分糟糕。3月12日，迅雷第四季度財(cái)報(bào)顯示，截至2014年12月31日，迅雷所持有的*、*等價(jià)物和短期投資總額4.337億美元，但迅雷的市值近期也一度低于這個(gè)數(shù)字，股價(jià)也一度腰斬。

微觀：三大原因?qū)е禄貧w國(guó)內(nèi)

據(jù)分析，主要有以下三點(diǎn)原因?qū)е翧股市場(chǎng)成為游戲公司IPO的首選：

1、行情好與壞事實(shí)上屬于階段性的事物，這其實(shí)不是在講兩個(gè)資本市場(chǎng)的優(yōu)劣問(wèn)題。從市場(chǎng)的成熟度和機(jī)制，美國(guó)資本市場(chǎng)相對(duì)而言確實(shí)要比國(guó)內(nèi)更為完善。但是就目前而言，拋開(kāi)影響A股的許多不明因素來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)公司選擇在A股市場(chǎng)上市或許利好層面要更大。

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2、游戲公司在商業(yè)模式、創(chuàng)新思維上目前來(lái)看已經(jīng)不太符合美國(guó)投資者的胃口。美國(guó)投資者更追捧是可以改變世界的科技，例如無(wú)人駕駛、3D打印、虛擬現(xiàn)實(shí)等等，因此游戲公司在估值方面很難提升。

3、與游戲公司在美國(guó)上市后長(zhǎng)期股價(jià)偏低對(duì)應(yīng)的是，在創(chuàng)業(yè)板上市的手游公司昆侖萬(wàn)維，目前市值已達(dá)到223.19億人民幣，市盈率67.28倍，而在美國(guó)上市的盛大、暢游和完美世界分別是17.53美金、13.95億美金和9.16億美金，都不及昆侖萬(wàn)維的一半。

但是從財(cái)報(bào)上看，昆侖萬(wàn)維在業(yè)務(wù)方面并不如在美國(guó)上市的幾家老牌游戲公司。2014年上半年，昆侖萬(wàn)維營(yíng)業(yè)收入達(dá)到9.68億元，凈利潤(rùn)2.31億元;上述市值較低的完美世界，收入和凈利潤(rùn)分別是18.19億元和3.62億元，在體量上遠(yuǎn)超昆侖，卻在市值上僅為昆侖的1/4。這種情況下，游戲公司紛紛啟動(dòng)私有化也是可想而知的。

4、游戲公司選擇國(guó)內(nèi)上市也不斷出現(xiàn)政策利好。3月24日，國(guó)務(wù)院下發(fā)《關(guān)于深化體制機(jī)制改革加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的若干意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》)，其中，特別強(qiáng)調(diào)了資本市場(chǎng)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的支持?！兑庖?jiàn)》明確，要加快創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)改革，規(guī)范發(fā)展服務(wù)小微企業(yè)的區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng);發(fā)揮滬深交易所股權(quán)質(zhì)押融資機(jī)制作用，支持符合條件的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)行公司債券，等等。

來(lái)自投資界的消息透露，不僅暴風(fēng)影音、朗瑪信息、二六三網(wǎng)絡(luò)、啟明星辰等游戲公司完成了回歸A股之路，更有很多到B輪融資階段的游戲公司以及海外上市公司都在拆除VIE結(jié)構(gòu)，扎堆回歸A股市場(chǎng)。