游戲前景美好道路崎嶇 中青寶凈利“掉隊”

經歷了2013手游元年的爆發(fā)期，股價暴漲后的手游公司也迎來了業(yè)績上實質性的考驗。8月8日，中青寶(300052，SZ)公布了2014年半年度報告，報告稱上半年營業(yè)收入2億元，同比增長80%;實現(xiàn)利潤總額1620萬元，同比增長3%;凈利潤1910萬元，同比增長9%。

記者注意到，中青寶營業(yè)收入大增八成，凈利潤卻意外掉隊。此外，公司并購子公司上半年的凈利潤也出現(xiàn)大幅下降。

一位不具名的分析師對記者表示，盡管手機游戲行業(yè)發(fā)展空間大，但就目前而言，市場仍不成熟，近來大熱的電視游戲市場發(fā)展的情況亦是如此。

并購子公司中期凈利驟減

記者了解到，中青寶的戰(zhàn)略規(guī)劃是“四橫一縱”，即客戶端游戲、網頁游戲、手機游戲、移動社交平臺四條橫向平行業(yè)務線，和海外業(yè)務這一縱向業(yè)務線。為實現(xiàn)這一戰(zhàn)略布局，公司上半年已進行了一系列的資產并購。

今年4月，中青寶收購了上海美峰數(shù)碼科技有限公司49%股權(以下簡稱美峰數(shù)碼)、北京中科奧科技有限公司100%股權、江蘇名通信息科技有限公司 100%股權，合計17.46億元。由于此前中青寶已持有美峰數(shù)碼51%股權，故重組完成后，上述3家公司均將成為中青寶全資子公司。

大規(guī)模資產并購，對中青寶的資金鏈帶來一定的壓力，公開資料顯示，截至2014年6月30日，公司累計使用募集資金金額為6.73億元，公司募集資金余額為9997萬元。8月8日，公司公告稱將使用部分閑置募集資金6000萬元暫時性補充流動資金。

對此，中青寶董秘李澤文對記者書面采訪回復稱，收購3家公司主要是從“完善公司產業(yè)布局需求”、“增強公司行業(yè)競爭力”、“增厚公司業(yè)績”、“形成業(yè)務閉合”等角度出發(fā)而進行的。這些收購因為有較大資金需要*支付，公司短期內的確存在資金的需求，公司已通過融資解決這一問題。

對于上半年凈利增速與收入增速的反差，李澤文表示，這主要系管理費用大幅增加所致，2013年公司收購深圳蘇摩科技有限公司(以下簡稱蘇摩科技)、美峰數(shù)碼后，兩家子公司上半年均有較大研發(fā)投入，此外也還有期權費用增加較大的原因。

記者查閱中青寶2014年中報發(fā)現(xiàn)，公司上半年銷售費用、管理費用均大幅增長，增幅分別為44%、170%，其中研發(fā)費用為3482萬元，同比增加了2974萬元;期權費用為901萬元，同比增加了542萬元。

此外，李澤文所述的兩家子公司美峰數(shù)碼、蘇摩科技，在今年上半年歸屬于中青寶的凈利潤分別為211萬元、294萬元，而中青寶2013年年報顯示，美峰數(shù)碼、蘇摩科技在2013年四季度的凈利潤分別為1845萬元、700萬元，相比下滑明顯。

此前，中青寶與美峰數(shù)碼、蘇摩科技簽訂了對賭協(xié)議，協(xié)議顯示美峰數(shù)碼對應2013、2014、2015年分別要實現(xiàn)4500萬、8000萬和1.1億元的凈利潤;蘇摩對應2013、2014、2015年度凈利潤為2450萬元、4000萬元和5200萬元。

在此情況下，美峰數(shù)碼、蘇摩科技今年需分別實現(xiàn)8000萬元、4000萬元的凈利潤目標，從中報業(yè)績來看，這兩家公司離目標似乎還有一定距離。

記者從美峰數(shù)碼的官方網站了解到，被寄予厚望的《君王3》已于8月12日開啟封測，而蘇摩科技下半年也將有數(shù)款新產品上線，故能否實現(xiàn)全年凈利潤目標仍未知。

分析師：手游市場仍不成熟

中國音數(shù)協(xié)游戲工委發(fā)布的《2014年1~6月中國游戲產業(yè)報告》顯示，上半年手機游戲成績斐然，1-6月業(yè)績高達125億元，同比增長了395%。有專家預計2014年年末將達到250億元的市場規(guī)模。

對于這個行業(yè)，資本運作也較頻繁，據(jù)記者不完全統(tǒng)計，今年上半年手游市場上的資本并購多達16起，合計金額為125億元。

手游行業(yè)備受資本青睞，而手游公司的真實運營狀況如何呢?據(jù)上證資訊統(tǒng)計，目前58家手游概念公司中，已有48家預告上半年業(yè)績;剔除續(xù)盈的公司，其中，報喜的有24家，占比50%;報憂的有19家，占比近40%。

“目前大多數(shù)公司對業(yè)績的預計過于樂觀，因為將手游公司的預告業(yè)績及資產并購金額一合計，會大大超過這個市場現(xiàn)有的規(guī)模?！币晃徊辉妇呙男袠I(yè)分析師接受記者采訪時說，大部分手游公司還處于發(fā)展初期，過于依賴單一產品，業(yè)績穩(wěn)定性差，且在產業(yè)鏈上的分成較低，手游產品的同質化很嚴重，導致對用戶的粘性也不高。

記者了解到，2013年上半年以前，開發(fā)商與發(fā)行商的分成比例一般是7:3，但從去年下半年以來，兩者的比例變成了4.5:5.5或5:5，而且為開發(fā)商找發(fā)行商的中間商還要分掉20%左右的收益，分到開發(fā)商手里的收益不超過30%。

另一位分析師向記者表示，目前存在手游公司產品單一及流量費用過高等問題，故手游市場仍處于往成熟市場發(fā)展的過渡期，但伴隨著上述問題的逐漸改善，這個過渡期可能會較短，手游市場也將更加成熟。

電視游戲成“新戰(zhàn)場”

中青寶在布局“四橫一縱”戰(zhàn)略規(guī)劃的同時，還開展了一項業(yè)務——電視游戲。2013年10月，公司與兆馳股份(002429，SZ)簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，此舉被業(yè)界視為中青寶將發(fā)力電視游戲的信號。

在2014ChinaJoy上，同洲電子(002052，SZ)、TCL、中興通訊(000063，SZ)等公司均發(fā)布了游戲盒子。此外，百度、小米、愛奇藝也都傳出將在下半年發(fā)布游戲盒子的消息。

同時，在長達13年的游戲主機禁令宣告解除后，微軟與百視通(600637，SH)合作將Xbox引入國內，將在9月23日上市，此外，另一游戲機巨頭日本索尼公司授權東方明珠(600832，SH)， 也在ChinaJoy上展出了PS4。

上述不具名分析師則表示，電視游戲在某種程度上是PC游戲的一次升級，利用電視大屏優(yōu)勢，可以給用戶提供更好的觀感和體驗互動效果，此外，大量的電視觀眾都將是潛在用戶，因此，電視游戲擁有著龐大的需求和市場，從長遠來看，電視游戲的發(fā)展前景很好。但短期而言，電視游戲的發(fā)展情況不會很樂觀，一是因為相關產品費用過高，國內市場盜版現(xiàn)象嚴重，二是因為游戲內容與政策之間還需要一段時間的磨合，且短時間內難以形成穩(wěn)定的盈利模式，故離成熟的歐美市場規(guī)模還有很長一段路要走。